方正证券三收购冲进行业前五 未来存四发展方向
2013年，方正证券向外界释放了一个很强烈的信息:要扩张规模。
先是收购方正东亚信托70.01%股权，仅过一个月后宣布收购北京中期期货，后又欲与民族证券牵手。一边“综合金融”，一边“同业整合”。
这一系列动作，都源于一个目标。
2013年年会上，方正证券董事长雷杰给方正证券提出的目标是未来三到五年成为各项业务指标和财务指标都在业界领先的综合性大型证券公司。
要实现这一目标，雷杰向理财周报记者指出了“内外并举”的两个路径:首先，通过行业并购走外延式扩张之路，并尝试打造以证券业为主体的综合性金融平台;其次，是走内涵式增长之路，即规模支撑起来后，通过深耕细作与精细化管理，继续夯实公司优势业务板块，大幅提升创新业务板块的贡献度，同时，使公司的业务能力和风险管控能力得到进一步提升。
而规模，则是雷杰多次强调需要首先解决的问题，业务的发展需要足够的渠道和客户。
资产规模或进前列
短短三个季度，方正证券发起了三起重大收购活动。
2013年2月，公司宣布收购方正东亚信托70.01%的股权已通过股东大会决议;3月下旬，公告收购北京中期期货，目前证监会已经核准，工商登记有望年底完成;8月底，公司又启动了重大资产重组，9月25日对外宣布本次重组拟并购民族证券。
雷杰认为，内涵式发展固然重要，但也要有足够的规模打基础。
“首先要达到规模领先，就要进行扩张，否则对于一个小规模的证券公司业务局限性太大，你只能做点简单的交易服务、渠道等，业务范围扩大的基础归根结底还是扩大客户基础。”雷杰称。
证券业协会公布的数据显示，截至2012年末，方正证券(母公司)总资产279.84亿元，在114券商中排名第18位;净资产为144.31亿元，排名第14位;营业收入23.31亿元，排名第21位;净利润4.94亿元，排名第16位。方正证券离“第一梯队”的目标还有一段距离。
“在今年年会上，提到三到五年进入业内前列，我们几人在下面听着，很多人持怀疑态度，觉得是不是在瞎吹，但到年底一看，接近这个目标了。”方正证券一位高管向理财周报记者表示。
三季报显示，方正证券前3季度实现营业收入23.8亿元，同比增长37.7%;归属母公司净利润8.38亿元，同比增长57%。雷杰表示，截至今年三季度，方正证券的业绩已经比预期超一倍以上了。
宏源证券(8.22，0.00，0.00%)行业分析师孙羽薇表示，方正证券或在不久公布重大资产重组细节安排，本次重组实施完毕后，公司资产规模有望进入第一梯队。
一位长期跟踪方正证券的分析师向理财周报表示，据他测算，如果明年方正证券并购民族证券顺利收官，净资产、网点数量有望跻身业界前十。
新目标民族证券
方正证券的前身是浙江证券，成立于1988年，2008年与泰阳证券(前身为湖南证券)合并，总部迁往湖南长沙。
2008年至2011年，方正证券作为一家地处湖南的地方性券商，由于营业部集中在湖南和浙江，各项业务也受到限制，一直在市场上并没有太大的名气。
第一个转折点是2011年8月10日方正证券成功上市。
据方正证券内部人士表示，在方正证券上市之前，就有意将自身打造成为综合金融平台，这也一定程度上为方正证券定下了外延式扩张的调子。“所以我们要上市，在上市券商中我们的资本金实力在行业内已经处于前十位了。”前述方正证券内部人士表示。
而方正证券上市募集的58.50亿元也成为它日后频繁扩张动作的资金后盾。
方正证券给市场的并不是一个空口号，公司管理层在上市后开始逐步动作。先是用方正东亚信托和中期期货揭开了打造综合性金融服务平台的帷幕。
不过一位中信建投的分析师表示，打造综合金融平台是公司中长期发展目标，但这一目标并非一朝一夕能够实现的，传统证券业务至少在中期内仍将是公司最重要的业务单元和核心板块。
所以方正证券一直在搜索合适的目标，直至看中了民族证券。方正证券拥有营业部近140家，主要集中在湖南、浙江地区，在19家上市券商中营业部数量排名第6。而民族证券拥有营业部50家，主要集中在东北及华北地区。若此次方正证券能够顺利完成重组，将有助于资源整合，实现营业区域优势互补。
在采访过程中，雷杰多次向理财周报记者表示规模对一个券商业务发展的重要性。
“一个综合性全功能的券商，客户数量和整体财务能力非常重要，没有足够的客户，就没有足够的实力支撑你去进行未来高端化产品和服务，”雷杰说，“现在很多产品销售存在很大问题，比如说最近债券发行遇见困难。临近年末，某些理财产品、投融资产品和类信托产品发行也十分困难。当你有足够的客户，当你能够对客户需求习惯、风险偏好做出足够的分析，就能反向地推动产品部门的发展，所以规模是非常重要的，这也是我们目前注重于外延式扩张的原因。
方正牵手民族，在券业并购浪潮下具有典型意义。据查证，国元证券(9.70，-0.03，-0.31%)、长江证券(10.02，-0.05，-0.50%)、西南证券(9.84，-0.03，-0.30%)等上市券商在最新增发融资中均明确表示，将“择机收购证券类相关资产”。
但雷杰表示，这不一定就意味着券商并购大潮会来。
雷杰认为，从长远发展来看，要想成为一个能够长期生存的证券公司，还是要向大型、综合性方向靠近，才能增强抗风险能力和为客户提供服务的能力，从这个意义上讲，并购和规模化是未来趋势。
“券商做到差异化和精品化也很难，各业务之间都是有联系的，很难做到专精一项优势业务而不顾其他业务，国际上能够经受住冲击生存下来的都是大型综合性投行。”他说。
然而，雷杰表示，目前券商区域化和央企化情况比较明显，尚未完全市场化，券商整合并非易事。
内涵式增长四大方向
2013年，除了进行了几场比较大的收购，雷杰跟其他高管们在思考内涵式增长发展的方向和战略上也越来越清晰，布局逐步完成。
临近年底，方正证券也在为自己未来三年的发展路径做规划。“未来三年是什么样的业态，会发生什么样的变化，其他公司会怎么做，这是我们反复在探讨的问题。”雷杰说。
雷杰指出，未来证券公司有四个发展方向，一是理财服务和财富管理;二是传统的证券业金融服务，即投行、经纪业务，通道方面的投融资;三是交易和自营业务;四是资本中介，或者更准确地叫信用业务。
方正证券也按照上述四个方向来打造四块业务。
“第一个目标，经纪业务向财富管理方向转型，可能需要两三年的时间。等到资管的产品设计能力提高、市场的投资品种逐渐丰富，产品设计能力逐渐提高，能够为客户提供一些个性化的量身定制的产品，或者说一种产品组合，而不是仅仅给别人支招炒股票，对于高端客户是私人银行，中端客户就是财富管理，对低端客户就是互联网金融。”雷杰说。
前述方正证券内部高管表示，经纪业务和信用业务支撑了方正证券近两年的发展。
由于地处浙江和湖南，方正证券的经纪业务基础较强。湖南地区虽然散户多，但交易频率很高，而浙江则是金融财富比较集中的地区。上市后资本实力的增强支撑了方正证券在信用业务上的发展。截至目前，方正证券信用业务规模超过70亿元，在业界排名十位左右。
雷杰表示，经纪业务和信用业务起到打基础作用，明年信用业务还会有较快的增长，但不可能无限制增长，到2015年可能会达到极限，行业规模由目前的3500亿元增长至大概六七千亿，然后增长速度逐渐减慢，对券商收入和利润增长的贡献也就逐渐降低。
“2014-2015年要靠交易和自营。明年的增长主要靠自营业务，到2015年资管业务逐渐提振。现在资管主要是通道，但逐渐已经意识到要向客户提供广泛可选的产品，而不是走银行代销，基金的路子。”雷杰说。
从监管层面看，监管层鼓励创新，将自营品种放开，允许设立另类投资子公司，推出商品金融期货和国债期货，明年推出个股期权类交易品种，利率互换、掉期也已经推出。
“所以自营一定要从传统的股票债券等和市场做博弈的业务转向跟交易对手之间的场外的、非标的、交易型的、投资型的各类业务，这是一个长期目标。”雷杰说，“目前首先需要解决的是配置问题，把自营和投资分散到十几个品种上去，另类投资、国内外股票、债券、利率、汇率、金融期货、个股期权，这些东西都是我们可以做的。”
尽管方正证券自营起步较晚，但战略已经非常清晰，且战略布局已经做完了，已经开始着手做业务。“自营转型需要团队和研究实力，我们逐渐引进这方面的团队，每个团队配几个亿的资金，去搞一个新品种，这个新品种有模型和客户基础，收益是确定的，逐渐把自营从对股票债券单边方向性赌博上松绑下来。”雷杰说。
为了积累客户、引进人才，2012年3月，方正证券向湖南证监局递交核准申请，申请成立北京分公司、资管分公司、自营分公司。5月7日，北京资管分公司获批，8月21日，北京自营分公司获批。至此，方正证券两大核心部门总部分别从杭州、长沙迁往北京。拥抱互联网
方正证券是不是闷头做收购？雷杰表示，并不是越收购越好，如果互联网金融打开了互联网企业进入证券渠道，规模大的公司如果转型不及时，受到冲击更大。
互联网金融，这是来自行业外的颠覆性力量。
所以，方正证券成为触网较早的券商之一，是登陆天猫的首家券商。
参加完11月28日理财周报举办的券商年会，雷杰的下一个安排是，与马云吃饭。
“要向互联网靠近，学习、探讨进一步合作，”雷杰说，“现在所有的行业都在考虑线上线下的问题，未来传统金融服务也要利用互联网手段扩大。”
雷杰担心，互联网对低端经纪业务的冲击，可能会在未来三到五年出现。这也构成了雷杰认为经纪业务要尽快向财富管理转型的核心逻辑。“支付宝、腾讯都有海量客户，开始第一步先做支付，马云已经做理财了。下一步我觉得，他们肯定要向金融服务方面延伸。在这种挑战之下，未来证券公司是分化的，一部分是提供低端网络经纪服务，一部分是提供高端综合服务。”雷杰说。
雷杰表示，券商触网尚属于探索阶段，还需要不断发展。